[天金峰吴公仙星团队] FOF专题研究:京顺长城沪深300增强指数基金

本课题从绩效管理能力、风险控制能力、选股择时能力、投资风格、行业偏好、持股和交易偏好等方面研究基金经理的投资能力,以期找到高投资价值的基金,为FOF的资产配置提供有效的目标。

本报告将对京顺长城基金基金经理的投资能力进行深入分析。发现京顺长城沪深300基金具有较高的投资价值,适合具有一定风险承受能力、对沪深300指数持乐观态度的投资者买入和持有。

基金经理能力和偏好分析1基金经理基本信息李海威先生自2013年担任基金经理以来,共管理了5个基金产品,包括京顺长城沪深300指数基金、京顺长城大中华国际(QDII)混合基金、京顺长城定量选择基金等3只普通股基金。其中,京顺长城上海和香港先进技术基金正处于建仓期,本报告不包括统计数据。

截至2017年7月30日,京顺长城沪深300、京顺长城大中华区和京顺长城定量新能源基金的年化回报率均在19%以上,在同类基金前20名之列。京顺长城量化选择基金的年回报率为15.78%,在同类基金中排名第16/64。

与此同时,就超额回报而言,除京顺长城大中华基金外,其他基金产品的表现均明显优于业绩基准,超额回报仍处于同类基金的前列。

此外,基金经理管理的基金产品表现明显优于同期市场指数,表现良好。

基金管理人业绩管理能力分析基金管理人管理的基金产品同期业绩优于市场基金总指数。

在股票型基金中,基金走势普遍接近市场基金总指数,超额回报自2016年以来更加明显,京顺长城沪深300基金表现最佳。

在国际(QDII)基金中,基金经理虽然管理时间较短,但是景顺长城大中华基金明显跑赢同期国际(QDII)基金总指数。在国际(QDII)基金中,尽管基金经理的管理时间较短,但京顺长城大中华基金(Great Wall Greater China Fund)同期的表现优于国际(QDII)基金的总指数。

这表明基金经理具有卓越的基金管理能力和稳定的业绩。

图1:基金经理指数(股票基金)趋势图图2:基金经理指数(国际(QDII)基金)趋势图结束日期:2017年7月30日来源:风信息,天丰证券研究院3基金经理风险控制能力分析基金经理具有卓越的业绩管理能力和稳定的业绩,具有良好的风险控制能力。基金经理在有效控制风险的同时实现了最大回报,使得基金产品的收益率处于同类基金的前列,相对业绩基准超额回报明显。

同时,基金经理在上涨的市场中表现更好。

4通过T-M模型分析基金经理的选股和择时能力,可以看出基金经理在京顺长城沪深300基金的管理中有很强的选股能力,而在京顺长城量化选股基金的管理中有很强的选股和择时能力。

这表明,基金经理将灵活选择不同基金产品的不同能力,以获得超过业绩基准的超额回报。

图3:京顺长城的沪深300选股能力变化曲线图4:京顺长城的沪深300定时能力变化曲线图图5:京顺长城截至2017年7月30日的沪深300系统风险变化曲线资料来源:风信息,天丰证券研究所5基金经理投资风格分析通过投资风格分析模型可以看出,对于京顺长城的沪深300基金,基金经理主要偏好2017年第三季度之前的市值从2015年第四季度到2016年第二季度,基金经理主要偏好市场的增长。自2016年第三季度以来,基金经理主要偏好市值和小盘股价值。

同时,基金经理对京顺长城定量选择基金的偏好主要集中在小盘股上,这与跟踪目标指数中国证监会500指数的指数一致。

事实上,与整个市场相比,这里的小盘还是比较大的。

此外,在小市值因素无效的当前环境下,基金经理仍继续赢得中国证监会500指数,表明基金经理有很好的把握市场风格轮换和市场环境变化的能力。

图6:截至2017年7月30日京顺长城沪深300大小板样式统计表。

来源:风信息,天丰证券研究所基金经理行业偏好分析6基金经理在管理基金时注重行业多元化,指标成分的整体权重分布与跟踪目标相对接近。

同时,基金经理将有选择地、动态地微调各行业持有股票的投资权重,以确保基金稳定的超额回报。

此外,基金经理的重仓股会根据跟踪目标的指数属性偏好银行、非银行金融、医药、电力设备、电子元器件等行业的股票,重仓股所属行业相对于跟踪目标指数具有更好的超额回报。

表1:京顺长城沪深300重仓股行业配置偏好统计表表2:京顺长城沪深300重仓股行业配置偏好统计表注:行业超额收益是指季度报告前后一个半月内中信行业指数相对于目标指数的超额收益;大额头寸的平均分配定义为基金在该行业所有阶段的大额头寸的平均值。行业指数平均值定义为整个阶段目标指数权重的平均值。

来源:天丰证券研究所风信息、基金经理持股及交易偏好分析;基金经理所有权集中度相对较低,周转率低于同行业基金的中位数,有利于基金经理更好地分散投资风险。

同时,基金经理有很强的选择重股的能力,这使得投资组合的回报更加稳定。

此外,对于京顺长城沪深300基金而言,头寸组合对市值、英国石油公司和净利润增长因素的敞口高于成份股的中值,表明基金经理更青睐市值相对较大、市净率相对较小、净利润增长相对较高的股票。对于京顺长城量化选择基金,头寸组合对周转率、流动性不足影响和净利润增长的敞口高于成分股的中值,表明基金经理偏好周转率相对较高、流动性相对较低、净利润增长相对较高的股票。

特别是,两个基金头寸的多数中和因子接近成份股的中值,这表明基金经理具有良好的行业中性偏好。

图7:京顺长城沪深300历史重股组合下一季收益表现统计表资料来源:风信息,天丰证券研究所基金经理核心产品8介绍京顺长城沪深300基金,作为京顺长城基金旗下重要的增强型指数基金,自成立以来不同阶段收益稳定性强,投资价值高。 适合具有一定风险承受能力、对沪深300指数持乐观态度的投资者买入和持有。

表3:京顺长城沪深300基金产品基本信息来源:天丰证券研究所风信息(Wind Information),本报告是对基金经理历史投资业绩、基金管理变化、市场结构调整等因素的分析,这些因素可能会使他们管理的基金的投资价值失效。

注意我们的风险提示:这份报告是对基金经理历史投资业绩的分析。基金管理变化和市场结构调整等因素可能会使他们管理的基金的投资价值无效。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注